Es uno de los grandes debates de la inversión, y uno donde la evidencia es bastante clara. Vamos a verlo sin ideología.
Las dos filosofías
Gestión activa: un gestor (y su equipo) analiza, elige y compra las inversiones que cree que lo harán mejor que el mercado. Intenta batir al índice.
Gestión pasiva: el fondo simplemente replica un índice (como el MSCI World) comprando lo que lo compone. No intenta ganar al mercado, intenta ser el mercado al menor coste posible.
El factor decisivo: los costes
La gestión activa es cara: hay que pagar al equipo, el análisis y la mayor rotación de la cartera. Una comisión anual del 1,5%-2% es habitual. La pasiva, al ser casi automática, cobra comisiones muy bajas, a menudo por debajo del 0,3%.
Y esa diferencia, como todo en la inversión, se compone: un 1,5% extra cada año durante décadas se lleva una parte enorme del resultado final. Puedes verlo tú mismo cambiando la comisión en la calculadora de interés compuesto.
Qué dice la evidencia
Los estudios que comparan fondos de gestión activa con su índice de referencia a largo plazo llegan, año tras año, a la misma conclusión: la gran mayoría de los fondos activos no consiguen batir a su índice una vez descontadas las comisiones, y los pocos que lo logran un año rara vez repiten de forma consistente.
No es que no haya gestores buenos. Es que, de media, lo que ganan con su habilidad no compensa lo que cuestan, y acertar de forma sostenida qué gestor lo hará bien por adelantado es casi tan difícil como elegir las acciones ganadoras.
¿Tiene sentido alguna vez la gestión activa?
Puede tenerlo en mercados muy nicho o poco eficientes, donde la información no está tan repartida y un buen gestor tiene más margen. Pero para el inversor medio que invierte en grandes mercados desarrollados, la gestión pasiva barata es, por pura estadística, la apuesta más sensata.
La conclusión
No necesitas ganar al mercado para que te vaya bien: necesitas capturar lo que da el mercado al menor coste y aguantar el tiempo suficiente. Esa es, en una frase, la razón por la que la inversión indexada se ha vuelto tan popular.
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